Rast alternatívnych aktív bude pokračovať, pretože platformy a produkty sa vyvíjajú tak, aby spĺňali očakávania investorov.
Finančná kríza v rokoch 2007 – 2009 podnietila tradičných investorov, aby sa alternatívne aktíva stali významnou súčasťou ich investičného portfólia. Hlavnými dôvodmi tohto prechodu k alternatívnym triedam aktív boli nízka korelácia s akciami a dlhopismi, diverzifikácia, väčšia alfa a zabezpečenie proti inflácii.
Alternatívne aktíva alebo alternatívne investície sú na ceste rastu; v roku 2003 sa celosvetovo spravovali len 3 bilióny USD. Za posledných 16 rokov toto odvetvie vzrástlo o 400 % na 15 biliónov USD v roku 2019 a očakáva sa, že do roku 2024 dosiahne 18 biliónov USD.
Príjmy z alternatívnych aktív ako percentuálny podiel príjmov zo všetkých tried aktív (aktívnych, pasívnych, alternatívnych, ostatných) vzrástli z 29 % v roku 2003 (odhadované na 30 mld. USD) na 46 % v roku 2019 (odhadované na 137 mld. USD). Predpokladané príjmy na rok 2024 predstavujú 162 miliárd USD.
Vedúce alternatívne triedy aktív: Výkonnosť a príležitosti
Alternatívne aktíva možno primárne rozdeliť do 4 tried aktív, a to na súkromné kapitálové fondy (private equity), hedžové fondy, alternatívne investície do nehnuteľnosti a súkromné úvery (private credits). Medzi ďalšie alternatívne aktíva, ktoré sú v hre, patrí financovanie infraštruktúry a iné exotické investície, ako napríklad umenie, invstície do vína, hodiniek, whiskey atď.
Tabuľka 1: Táto tabuľka poskytuje základný prehľad o alternatívnych investíciách. Predstavuje rozdelenie alternatívnych tried aktív, ich výkonnosť, faktory a príležitosti.
Zdroj: HFSBC, Stonebrdige Capital
Alternatívne investície
Tabuľka 1 vyššie poskytuje prehľad o hlavných triedach alternatívnych investícií, ich priemernom podiele na celkovom trhu a kľúčových faktoroch ovplyvňujúcich ich výkonnosť a budúce príležitosti.
Hlavné poznatky:
Dominancia súkromného kapitálu a hedžových fondov: Tieto dve triedy aktív tvoria takmer tri štvrtiny trhu alternatívnych investícií, čo poukazuje na ich významnú úlohu v portfóliách investorov.
Silný výkon a rastový potenciál súkromného kapitálu: Vysoká miera návratnosti investícií (IRR – 25%), veľký objem voľných finančných prostriedkov a rastúci záujem o ESG investície naznačujú, že súkromný kapitál bude aj naďalej atraktívnou triedou aktív.
Stabilita a diverzifikácia hedžových fondov: Napriek miernemu poklesu poplatkov si hedžové fondy zachovávajú stabilný výkon vďaka širokej škále stratégií.
Rastúci záujem o nehnuteľnosti a súkromný dlh: Oblasti ako PropTech a rozvíjajúce sa ekonomiky ponúkajú nové investičné príležitosti v oblasti nehnuteľností. Súkromný dlh zaznamenáva významný rast od globálnej finančnej krízy, hoci je spojený s určitými rizikami.
Diverzifikácia do iných tried aktív: Investori sa čoraz viac zaujímajú o alternatívne triedy aktív mimo tradičných energetických zdrojov, ako sú poľnohospodárstvo, obnoviteľné zdroje a umenie.
Pochopenie zložiek alternatívneho investičného cyklu a ich základov
Alternatívne investície majú v porovnaní s tradičnými triedami aktív odlišný obchodný cyklus (absencia zúčtovacieho strediska a centrálnych protistrán, dlhší obchodný cyklus). Investičný cyklus môže trvať od 1 roka v prípade hedžových fondov až po 7-10 rokov v prípade fondov súkromného kapitálu.
Tabuľka 2: Prehľad investičných fáz v rôznych triedach aktív. Tabuľky poskytujú detailný pohľad na investičný proces v štyroch hlavných triedach aktív: súkromný kapitál, hedge fondy, nehnuteľnosti a umenie. Každá trieda má svoje špecifické charakteristiky, ktoré ovplyvňujú spôsob, akým sú získavané finančné prostriedky, ako sú identifikované investičné príležitosti, realizovaná investícia, ako sú spravované aktíva a ako je dosiahnutý výstup z investície. Tabuľky poskytujú cenný prehľad o rôznych fázach investičného procesu v rôznych triedach aktív. Pri rozhodovaní o investícii je dôležité zvážiť špecifiká každej triedy aktív a vybrať také investície, ktoré sú v súlade s vašimi investičnými cieľmi a rizikovým profilom.
Zdroj: HFSBC, Stonebrdige Capital
Hlavné poznatky:
Súkromný kapitál (private equity): Charakteristický dlhodobým investičným horizontom. Zameriava sa na neverejne obchodované spoločnosti s vysokým rastovým potenciálom. Proces investície je komplexný a zahŕňa niekoľko fáz od získavania kapitálu až po realizáciu investície.
Hedžové fondy (hedge funds): Vyznačujú sa flexibilným prístupom k investíciám a využívajú rôzne stratégie. Investovanie do hedžových fondov je zvyčajne spojené s vyššími poplatkami (poplatok za správu, poplatok z dosiahnutého zisku) a sú určené pre skúsených investorov.
Nehnuteľnosti: Investície do nehnuteľností sú často spojené s dlhodobým držaním aktív. Proces investície zahŕňa detailnú analýzu trhu a identifikáciu atraktívnych projektov.
Umenie: Investície do umenia sú považované za skutočnú alternatívnu investíciu a sú spojené s vysokou mierou rizika. Získanie kvalitných umeleckých diel si vyžaduje odborné znalosti a často dlhodobý výhľad.
Porovnanie jednotlivých fáz:
- Zbieranie finančných prostriedkov (fundraising): V prípade private equity a hedžových fondov je kľúčová reputácia manažéra fondu. Pri nehnuteľnostiach je to často spojené s konkrétnym projektom a pri umení s individuálnym investorom.
- Identifikácia príležitostí: Každá trieda aktív má svoje špecifické metódy identifikácie investičných príležitostí. Od komplexných analýz priemyslu v prípade private equity až po technickú analýzu v prípade hedžových fondov.
- Investícia kapitálu: Dĺžka investičného cyklu sa výrazne líši medzi jednotlivými triedami aktív. Napríklad, v prípade private equity môže byť investičný cyklus niekoľko rokov, zatiaľ čo pri hedžových fondoch môže byť oveľa kratší.
- Udržiavanie aktív: Aktívna správa portfólia je kľúčová pre všetky triedy aktív, avšak intenzita správy sa líši.
- Exitová stratégia: Realizácia investície môže byť náročná, najmä v prípade menej likvidných aktív, ako sú nehnuteľnosti, umenie alebo private equity.
Typické výzvy v odvetví alternatívnych aktív
Prevádzková neefektívnosť
Platformy, ktoré prevádzkujú tradičné triedy aktív nemusia byť dobre vybavené na podporu investovania do viacerých aktív. Väčšina aplikácií na strane nákupu nemá dostatočné možnosti na podporu rôznorodých portfólií. Na vyriešenie tohto problému si firmy vytvárajú samostatné prevádzkové modely, ktoré vedú k najímaniu ďalších zdrojov, vytváraniu separátnych oddelení a veľkej vzájomnej závislosti medzi nimi, čo vytvára zložitú štruktúru. Taktiež to vytvára ďalší tlak na integráciu už aj tak zaťažených IT systémov a oddelení.
Problémy s kvalitou a dostupnosťou údajov
Údaje sú kľúčové pre prijímanie dôležitých investičných rozhodnutí. Obrázok 1 sa zaoberá rôznymi problémami týkajúcimi sa používania a dostupnosti údajov pre alternatívne investície:
Zdroj: HFSBC, Stonebrdige Capital
Regulačné obmedzenia
Predtým boli alternatívne aktíva, ako napríklad fondy súkromného kapitálu a hedžové fondy pod menším dohľadom regulačných orgánov. Teraz, po zavedení regulácií, ako je Volckerovo pravidlo v rámci americkej Dodd Frankovej reformy, smernica Európskej únie o správcoch alternatívnych investičných fondov (AIFMD), ako aj FATCA, MIFID a Bazilej, je oblasť alternatívnych aktív ovplyvnená v rôznej miere, ako je znázornené na Obrázku 2.
Zdroj: HFSBC, Stonebrdige Capital
Čo jednotlivé regulačné rámce znamenajú:
Volckerovo pravidlo (Volcker Rule): Zakazuje bankám zapájať sa do niektorých foriem vlastného obchodovania a obmedzuje ich investície do hedžových a private equity fondov.
Vplyv: Má čiastočný vplyv na hedžové fondy, private equity a rizikový kapitál, pretože obmedzuje zdroje financovania od bánk. Na nehnuteľnosti nemá žiadny vplyv.
AIFMD (Alternative Investment Fund Managers Directive): Reguluje správcov alternatívnych investičných fondov v EÚ s cieľom zvýšiť transparentnosť a ochranu investorov.
Vplyv: Má veľký vplyv na všetky typy alternatívnych investícií, pretože zavádza prísne pravidlá týkajúce sa správy a reportovania fondov.
FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act): Vyžaduje od zahraničných finančných inštitúcií, aby hlásili informácie o účtoch amerických občanov, aby sa zabránilo daňovým únikom.
Vplyv: Má čiastočný vplyv na hedžové fondy, private equity a rizikový kapitál, pretože ovplyvňuje medzinárodné investičné štruktúry. Na nehnuteľnosti nemá veľký dopad.
MiFID II (Markets in Financial Instruments Directive II): Posilňuje ochranu investorov a transparentnosť na finančných trhoch v EÚ.
Vplyv: Má čiastočný vplyv na hedgeové fondy a nehnuteľnosti. Na private equity a rizikový kapitál nemá žiadny priamy dopad.
Bazel III (Basel III): Globálne regulačné štandardy pre banky, zamerané na posilnenie kapitálových požiadaviek, likvidity a odolnosti bánk.
Vplyv: Má čiastočný vplyv na všetky typy investícií, pretože zvyšuje náklady na financovanie pre banky, ktoré poskytujú kapitál týmto fondom.
Cesta vpred
Podobne ako väčšinu ostatných segmentov odvetvia finančných služieb, aj odvetvie alternatívneho investovania zachvátil rozvrat vedený technológiami a nástupom nových spôsobov práce. Firmy musia konať rýchlo, aby využili meniace sa investičné prostredie a možné príležitosti na rast. Aby firmy získali leví podiel na tomto raste, musia mať najmodernejšiu infraštruktúru a spoľahlivé interné procesy. Typické výzvy s tým spojené možno riešiť využitím moderných technológií, ktoré zvýšia konkurenčnú výhodu v celom hodnotovom reťazci zlepšením výnosov z investícií, organizačnou agilitou a zabezpečením spoľahlivého riadenia rizík.
Údaje sa generujú v bezprecedentnej miere a ich efektívna analýza môže poskytnúť poznatky, ktoré budú mať značný vplyv na celý hodnotový reťazec. Firmy sa musia pozerať ďalej než len na rutinnú automatizáciu opakujúcich sa úloh, aby mohli poskytovať lepšiu a efektívnejšiu zákaznícku skúsenosť a definovať nové vzťahy.
Autor: Analytický tím Stonebridge Capital Research
