Americká ekonomika historicky čelí trojitej dávke nerovnováh v makroprostredí naraz: úroveň dlhu zo 40. rokov, ocenenie aktív niekde na úrovni 1999 alebo 1929, inflácia v 70. rokoch minulého storočia. To sa prejavilo aj pri bankových problémoch koncom Q1 2023. Napriek búrlivému marcu všetky hlavné indexy uzavreli kvartál v zelenom. Ako je to možné? S čím investori nepočítali pri „nepotopiteľných aktívach“ a kde sa dnes ukrýva legendárna Molly Brownová? Dozviete sa v reporte.
V kvartálnom reporte sa dozviete:
- Zemný plyn stratil vyše -50% za Q1 2023: Odvrátenie plynovej krízy spôsobilo prezásobenie európskych krajín. Výsledkom boli výrazné poklesy na trhoch s energetickými komoditami.
- Pád Silicon Valley Bank: Problémy regionálnych bánk v USA považujeme za symptóm širšieho obrazu poukazujúceho na zhoršovanie podmienok financovania.
- Zlato a Bitcoin víťazmi stresu v bankovníctve: Investori hľadali spôsob ako ochrániť svoje vklady, oči upreli mimo systém.
- Správanie akciového trhu nereflektuje makroekonomické prostredie: V priebehu Q1 2023 nepozorujeme fundamentálnu pozitívnu zmenu faktorov determinujúcich akciové výnosy.
- Trhoví participanti očakávajú pokles hrubého domáceho produktu: Vzhľadom na pozorované turbulencie na kapitálových trhoch v USA možno očakávať stupňovanie tlaku na pokles HDP v nasledujúcich kvartáloch.
- Kvartál v režime risk-on: Investori sú ochotní prijímať riziko spojené s neistotou budúcich ziskov.
